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置信电气:国网入主 非晶合金变压器时代来临

未知 2019-07-16 10:53

非晶合金变压器节能性能优异,有望在配电网领域大显身手:

  非晶合金有非常好的导磁性能。通常情况下,用非晶合金变压器空载损耗只有用普通硅钢片制作的变压器的20%左右。目前我国配电变压器需求大概在40~50 万台,而非晶合金配变比例仅为10%左右,如果20%比例采用非晶合金变压器,则全年可节能12.2 亿千瓦时,折合减少50 万吨煤耗,减少碳排放量102 万吨二氧化碳,非晶合金变压器可谓节能先锋。

国网正式入主,三大变化利好公司,非晶时代来临:

  此次,国家电网正式入主表明国家电网对配电网发展非晶变压器的决心。国网入主给公司带来三大变化,即产能大幅提升、行业推广非晶变大大加快、成功对接上游原材料。我们认为,非晶变最大用户的入主,表明非晶变时代来临。

电网领域非晶变需求达255亿元,公司作为龙头企业,受益最大:

  群益测算,十二五期间,电网领域新增、存量配电变及新能源领域配电变需求将达255 亿元。公司作为行业龙头企业,尽管未来竞争趋于激烈,但凭借公司技术及规模优势,公司十二五市场整体占有率在75%左右,据侧测算,十二五公司市场容量约为190 亿元左右,受益最大。

上游带材成本存在下降空间,后续的资产注入预期,值得期待:

  目前上游带材方面,安泰科技生产工艺逐步提升,随着工艺逐步完善及产能提升,带材国产化率将提高,国产化带材较进口成本低30.0%,成本下降一方面有利于降低非晶变压器价格,从而改变与传统硅钢变的价格劣势,另一方面将缓解公司成本压力,提升盈利水准。此外,国网明确承诺支持公司以并购、重组等方式购买其旗下配电业务资产,国网配电优质资产注入将进一步增强自身盈利能力,值得期待。

盈利预测

  预计公司2011-2013年实现净利润2.02亿元(YOY-37.8%)、3.12亿元(YOY+57.0%)、5.90亿元(YOY+89.2%),按增发6014.35万股计算,摊薄后EPS 0.29、0.46、0.87元,鉴于公司未来发展良好预期,给予买入建议,目标价18.4元(对应2012年40X PE)。(本文来源:群益证券)

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